近(jìn)日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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