调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步(bù)调(diào)明显不一。期货(huò)日报记者观(guān)察到(dào)，同为芳(fāng)烃(tīng)品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了9连跌(diē)，从走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于两方面，一方面(mi话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语àn)由于(yú)近期原油大(dà)跌，另一方面近期(qī)成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再(zài)起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没(méi)有落地(dì)，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下(xià)行，对于化工特别是与(yǔ)之相关(guān)性(xìng)相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份(fèn)去库(kù)速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的(de)需求支(zhī)撑起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻辑(jí)发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达(dá)到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发(fā)生(shēng)这一现象的(de)原(yuán)因更多是(shì)始于(yú)路(lù)径依赖，去年(nián)极(jí)端的(de)调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一(yī)步扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美(měi)国(guó)高辛烷(wán)值调油料的短缺没有(yǒu)提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行情一(yī)触即发(fā)，而经历(lì)过去(qù)年的大(dà)幅波动，随(suí)后(hòu)调(diào)油商对于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出(chū)口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持相对高(gāo)位可以一(yī)窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们(men)也看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达(dá话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语)期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作调油需求的(de)主要时期(qī)，而今(jīn)年(nián)市(shì)场提前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地(dì)区(qū)成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是(shì)欧美(měi)经济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面(miàn)也(yě)可以看到(dào)，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调油(yóu)需(xū)求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限(xiàn)以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语期(qī)货分析师隋斐看来，二(èr)季度(dù)美国(guó)出行旺季下调(diào)油(yóu)需(xū)求被赋(fù)予期待，然而有了去年(nián)二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利(lì)利(lì)润可观(guān)的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今(jīn)年的出口周(zhōu)期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏(piān)上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同多(duō)采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将极(jí)大可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因(yīn)素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的(de)局面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下游(yóu)消费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱化，但(dàn)是(shì)现在还没(méi)有真正进入美(měi)国汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下旬开始(shǐ)美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强(qiáng)，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预(yù)期以(yǐ)及美联(lián)储加息(xī)背(bèi)景下，成(chéng)品油消费的(de)成色或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的(de)交(jiāo)易(yì)重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月(yuè)相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场(chǎng)博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面(miàn)临成品库(kù)存偏高和(hé)利润不(bù)佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语