北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是蜗牛是不是昆虫类不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā蜗牛是不是昆虫类)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多蜗牛是不是昆虫类第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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