来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太(tài)可能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方(fāng)面强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是(shì)重点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会(huì)议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提(tí)到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经(jīng)济(jì)要实(shí)现“质的有效(xiào)提电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah们的理解是(shì)，下一(yī)阶段更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要(yào)下决心从根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年12月会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文化(huà)旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳(láo)动收入(rù)的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是(shì)基建投资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提到(dào)，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应(yīng)的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确(què)“要夯实科技自(zì)立自强根基，培(péi)育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动(dòng)平(píng)台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah