A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(d82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头iē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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