美国(guó)债务上限(xiàn)危(wēi)机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过(guò)了一(yī)项关于联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避免发生债(zhài)务(wù)违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其(qí)国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于(yú)每个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危(wēi)机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制作用于全球(qiú)金(jīn)融、实物资(zī)产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情(qí斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ng)景下，中长期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)，亚洲等新(xīn)兴市场股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点(diǎn)也将重新(xīn)回到美(měi)联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美(měi)国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了(le)上调(diào)或暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发(fā)生发生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于(yú)美国和(hé)发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增长前景和具吸引(yǐn)力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较(jiào)去年(nián)第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振对(duì)中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全球(qiú)市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球(qiú)面临(lín)的(de)一(yī)个不明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预期(qī)，所以近期美国以及(jí)全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对于(yú)美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资总监(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说jiān)肖令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关(guān)性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历(lì)史，看(kàn)到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产(chǎn)呈(chéng)现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例(lì)的避(bì)险资产有助对(duì)冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也(yě)提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或(huò)继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产(chǎn)会(huì)呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛(pāo)售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违(wéi)约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空美国高评级银(yín)行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也(yě)是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到(dào)了保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策(cè)和货币(bì)政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的(de)财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货(huò)币政(zhèng)策上。肖(xiào)令(lìng)君认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据(jù)和工商业运行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预(yù)期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联(lián)储还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加息对市场(chǎng)的冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工(gōng)作重(zhòng)点是如(rú)何为美债找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美(měi)债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺(shùn)差国(guó)是(shì)否购买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买美债异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖(mài)出美债(zhài)，美国财政部发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道(dào)，美(měi)债(zhài)的重新发(fā)行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储美联储(chǔ)停止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是否能进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说