国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(s也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句uàn)体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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