5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史新高。其(qí)中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fè科长相当于什么级别？n)额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面(miàn)以(yǐ)及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细科长相当于什么级别？分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的(de)表现，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港股市(shì)场具备一定科长相当于什么级别？(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济(jì)的(de)复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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