射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xi1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水àn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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