如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuá在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗n)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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