近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电(diàn)子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)加工过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户(hù)竟(jìng)然是(shì)可(kě)口可乐，这也无(wú)意间透(tòu)露(lù)了(le)一(yī)个冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷酸，原来(lái)不(bù)只是(shì)常规的(de)食品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控(kòng)股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东有可复活的(de)对(duì)赌协议。且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福(fú)电子主要从事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷(lín)酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分(fēn)食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸等产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电(diàn)子级(jí)磷酸产品除销售给集成(chéng)电路行业、显示(shì)面(miàn)板行业(yè)客户外(wài)，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其(qí)他行(xíng)业客户。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要(yào)求(qiú)高于(yú)一般的食品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食(shí)品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽(suī)与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映公司(sī)正常盈利能力(lì)的各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛(máo)利率水平(píng)较高的(de)集成电路用(yòng)湿(shī)电(diàn)子化学品销(xiāo)售收入(rù)占比持续提升，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品(pǐn)原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率还有多少上升(shēng)空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还(hái)能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)之间存在(zài)对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权和随售权存在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，还(hái)是指拿(ná)到证监会(huì)批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有上(shàng)会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是没有例外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段(duàn)的(de)合(hé)合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日(rì)期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此五斤等于多少克，五斤等于多少克千克次IPO拟募资15亿元，发(fā)行不(bù)超过(guò)1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电(diàn)子达到的(de)目标(biāo)估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月对兴福(fú)电子增资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫等原材料、电(diàn)力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购(gòu)金额(é)（不(bù)含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成(chéng)本(běn)的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴(xīng)发的下(xià)属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要原(yuán)材料的关联(lián)采(cǎi)购占比较(jiào)高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司普通(tōng)黄(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克huáng)磷(lín)关联采购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化硫(liú)关联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的(de)比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申(shēn)报稿显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合并报表范围内(nèi)唯(wéi)一从事(shì)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净(jìng)利润(rùn)较上年同期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受(shòu)市(shì)场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下跌(diē)，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本(běn)线。在价格下跌过程中，公司上(shàng)述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平(píng)均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第(dì)一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具(jù)体判断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关(guān)收入的变(biàn)化(huà)。

　　那(nà)么，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具(jù)体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来(lái)源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭(tíng)区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团可转债构成(chéng)短线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五斤等于多少克，五斤等于多少克千克