财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zh五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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