在(zài)华尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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