金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然在低位冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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