金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对一季(jì)度的经济复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公(gōng)告(gào)下(xià)调人民币存款挂(guà)牌(pái)利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并非真的降息。归(guī)根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(shì)场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位(wèi)，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行净息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将(jiāng)减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)好高股(gǔ)息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为(wèi)消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗