5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部(bù)首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户留存的活(huó)期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协(xié)定存款与通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整(zhěng)进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大(dà)规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速(sù)了(le)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降息(x俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ī)潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而(ér)央行的(de)政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多(duō)项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经(jīn俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打g)济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实(shí)体经济(jì)复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银(yín)行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调(diào)也(yě)有(yǒu)望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)，利多(duō)永续(xù)经营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来看，是(shì)否意(yì)味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他(tā)固收类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较活期存款和相当部(bù)分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高(gāo)频数据的(de)弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打