昨夜(yè)今(jīn)晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会(huì)召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股(gǔ)东(dōng)大会的(de)问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡(dàng)不安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续升温(wēn)，人(rén)工智能正带来重(zhòng)大(dà)的(de)机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生(shēng)品收益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持(chí)倒闭的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必(bì)须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来(lái)的(de)后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二(èr)战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因为过去(qù)6个月经(jīng)济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个(gè)月公司都(dōu)经历了很多的波动(dòng)，这可能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环境在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的(de)经理人对(duì)于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子(zi)那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第(dì)一(yī)季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特(tè)和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司(sī)的现金(jīn)储备增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格(gé)上(shàng)个月表示(shì)，随着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者(zhě)应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特对自己的企(qǐ)业做出(chū)了(le)悲观的预测：好日子可(kě)能已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾(céng)表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债(zhài)表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他也(yě)不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经(jīng)历的那(nà)样。对此芒格(gé)也持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题(tí)将会有负(fù)面的(de)后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第(dì)一天(tiān)可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了很多好的(de)事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会继续购买更(gèng)多石油(yóu)公司的股票(piào)，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元(yuán)的(de)储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货币储备地位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币(bì)的时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容(róng)易(yì)，但(dàn)应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，那(nà)些事(shì)不可(kě)能发生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国家(jiā)研(yán)究启动(dòng)第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大于需的市场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春(chūn)节过后(hòu)的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上甲数(shù)据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于(yú)过度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作预(yù)案》规(guī)定，国家发改委(wěi)会(huì)同有关部(bù)门研究适时(shí)启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工(gōng)作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声(shēng)后，生(shēng)猪期(qī)货市场(chǎng)预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日(rì)下午(wǔ)收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对较低(dī)的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺(cì)激(jī)贸(mào)易商从进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出(chū)栏迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申(shēn)银万国期(qī)货(huò)农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各(gè)养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家(jiā)发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)视与呵护，有助于提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信(xìn)号释放下(xià)，本周五生(shēng)猪期(qī)货(huò)盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来(lái)实质性生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等利(lì)多因素共(gòng)振，山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤或会给市(shì)场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提(tí)升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量(liàng)处于近五(wǔ)年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉(sù)记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变(biàn)化来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据(jù)农业(yè)部(bù)监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.9山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤0％，依然高(gāo)于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连(lián)续5个月下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着(zhe)猪价再次(cì)阶段性(xìng)走低，二育(yù)补(bǔ)栏(lán)或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月(yuè)前(qián)后(hòu)显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带(dài)来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映上游(yóu)大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今年(nián)二季(jì)度(dù)开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐(zhú)步(bù)过度(dù)至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价格(gé)大(dà)概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调(diào)减在下(xià)半年会有一(yī)定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更(gèng)为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货(huò)2305合(hé)约期现已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存在(zài)继(jì)续(xù)往上(shàng)修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者(zhě)在交(jiāo)易上可从(cóng)单边(biān)转为观(guān)望，边际上警惕(tì)饲(sì)料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来(lái)的(de)系统性风(fēng)险。

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