当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qi奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ú)增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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