如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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