5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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