文丨明(míng)明 章立聪 余经纬(wěi)<联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量/strong>

　　跨(kuà)季结束后资(zī)金利率自低位持续(xù)上行，即便税期(qī)结束，资金利率却仍未回落(luò)，反而进一步走高。我们认为主要(yào)是(shì)源(yuán)于：①货币政策(cè)力度边际转弱；②税期走款叠加(jiā)4月信贷(dài)投放情况较好，导致银行资金融(róng)出意愿(yuàn)与能(néng)力降低。③资金较为拥(yōng)挤导致债(zhài)市敏感度增加。考虑假期(qī)和月末因素，预计(jì)短期内，资金利(lì)率(lǜ)下行空间(jiān)有限，波动幅度(dù)加大，建议投资(zī)者关注资金面的边际变化(huà)，警惕流动性大幅(fú)收(shōu)紧对债市情绪以及头寸管理(lǐ)的影响。

　　▍近期(qī)资(zī)金利率持续上(shàng)行。

　　跨(kuà)季结(jié)束后资(zī)金利率自低位持续(xù)上行(xíng)，4月18-19日(rì)税期缴(jiǎo)款，DR007围绕2.10％中枢运行，然(rán)而税(shuì)期结束后(hòu)却并未回落，4月21日冲高至2.27％，隔夜(yè)利率上行(xíng)幅度更(gèng)大。从隔夜利率角度观(guān)察，银行(xíng)与(yǔ)非银机构间流(liú)动性分层(céng)现象(xiàng)弱化；此(cǐ)外，隔夜利率与7天利率的期限利差也明(míng)显压缩，DR001与DR007甚至(zhì)已经(jīng)倒挂。我们认为税期结束，资(zī)金不(bù)松，主要有以下几点原因(yīn)：

　　联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量g>▍其一，货币政策(cè)力度边际转弱。

　　稳健的货币政策坚持以我为主、稳字(zì)当头，保(bǎo)持货币(bì)信贷合理增长，确保(bǎo)利率水平合适，在追求经济提振的同时，也(yě)注重防(fáng)范市场过热(rè)带来的金融风(fēng)险。在(zài)满足(zú)广义(yì)流动性供(gōng)需匹配的前提下，货币(bì)工(gōng)具力度可能(néng)会有所(suǒ)回摆。从央行的具体操作上来看(kàn)，MLF小(xiǎo)幅(fú)增量续做，逆回购投放低量操(cāo)作，结(jié)构性工具“有进(jìn)有退”，均预示后(hòu)续政策将更加(jiā)“精准(zhǔn)有力”，流动性(xìng)投放趋于(yú)谨慎。

　　▍其二，税期(qī)走款(kuǎn)叠(dié)加4月信贷(dài)投放情况较好(hǎo)，导(dǎo)致银(yín)行资金融出(chū)意愿与能力降低。

　　4月18到19日税期缴款，而4月通(tōng)常是缴税大月，因此(cǐ)走款可能(néng)对银(yín)行(xíng)间流动性带来了一(yī)定的压力。此外，参(cān)考近期(qī)票据利率走(zǒu)势，预计信贷增速较(jiào)一季度将会有所放缓，但4月预计仍将(jiāng)保持同比多增的(de)态势。税期缴款叠加信贷投放，银行系统整体资(zī)金流出，因此向同业(yè)融出的意(yì)愿和能力有所(suǒ)降低。

　　▍其三，资金较为拥挤(jǐ)可能会导致(zhì)债市(shì)脆弱性和敏感度增加(jiā)，且投(tóu)资者对于未来一个(gè)月资金(jīn)利率上行(xíng)的担(dān)忧增加。

　　从质(zhì)押式回购成交量和我们测算的(de)杠杆率(lǜ)来看，虽然上(shàng)周受资(zī)金收紧(jǐn)影响，加杠杆(gān)情(qíng)绪有(yǒu)所降温，但依然处(chù)于历(lì)史(shǐ)相对积(jī)极的(de)水平，导(dǎo)致(zhì)债市敏(mǐn)感度(dù)增加。此外投(tóu)资者对(duì)货币政(zhèng)策力(lì)度以及(jí)跨月资金面(miàn)情况(kuàng)仍存担忧(yōu)，使(shǐ)得市场上对于未来一个(gè)月(yuè)内(nèi)资金价格(gé)上行的预(yù)期更为强(qiáng)烈。

　　▍后市展望(wàng)：五一(yī)假期临近，回购资金的期限(xiàn)被动拉长，利率(lǜ)下行空间有限(xiàn)。

　　月末往往财(cái)政集中支出，向市场释放(fàng)资金；但跨月前夕银行资金融(róng)出意愿一(yī)般(bān)较低，预计资金波动幅(fú)度较(jiào)大。对于债市(shì)而言，短期交易(yì)主(zhǔ)线或(huò)延续政策(cè)与(yǔ)基本面预期(qī)交(jiāo)易(yì)，预计利率(lǜ)以震荡走势为主，建议(yì)投资(zī)者关注(zhù)资金面的边(biān)际变化(huà)，警惕(tì)流动(dòng)性大幅收(shōu)紧(jǐn)对债市情绪以及头寸管理的影响。

　　▍风(fēng)险提示：

　　央行货币政策不及预期；经济复苏节奏不及(jí)预期(qī)；银行间市(shì)场流动(dòng)性过快收紧。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量