银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构(gòu)的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减速也(yě)是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不(bù)过，随着美(měi)国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能(néng)够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年(nián)大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的(de)全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有色板块全面(miàn)下(xià)行的(de)直(zhí)接触(chù)发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流出(chū)规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的(de)行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗的(de)下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放(fàng)大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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