近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.55蓝宝石的寓意是什么68元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投(t蓝宝石的寓意是什么óu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(z蓝宝石的寓意是什么hèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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