财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yī孙悟空真实存在过吗>孙悟空真实存在过吗ng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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