当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(d岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市à)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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