A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文c="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/82a4454ba485d8df3b7194211fbaf3b0.png" alt="A股股王之争的(de)台前幕后：股王变迁(qiān)史(shǐ)或(huò)预示数字经济时(shí)代迎新(xīn)人，中国(guó)移动手握新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？">

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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