射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因>

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(x三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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