国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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