射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuá爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语n)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于20爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语18年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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