北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事(shì)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的(de)文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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