尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shà繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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