北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。<毁掉一个老师最好的办法/p>

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回毁掉一个老师最好的办法(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qi毁掉一个老师最好的办法án)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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