大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第(dì)一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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