当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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