5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对(duì)公业务(wù)，而通(tōng)知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增(zēng)的(de)情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了(le)变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款之(zhī)间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协(xié)调(diào)调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度(dù)。就今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质(zhì)较好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续(xù)激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作(zuò)为合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低(dī)位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的(de)定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大(dà)的(de)基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下调(diào)存(cún)款定(dìng)价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的(de)活(huó)期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(g张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事uī)范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益率不断下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实(shí)际(jì)投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行(xíng)货(huò)币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等(děng)风险(xiǎn)等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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