财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压见的金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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