A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

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　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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