国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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