财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历(lì打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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