财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事不尽人意是什么意思件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中(不尽人意是什么意思zhōng)，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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