金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗p>

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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