财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场(c美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗hǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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