如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ世界上女性最开放的是哪个国家)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(z世界上女性最开放的是哪个国家hàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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