国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xī清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王n)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(c清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王hǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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