A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无(wú)拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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