金(jīn)融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国(guó)民经(jīng)济运行(xíng)情况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国(guó)民经济综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带(dài)动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复(fù)苏乏(fá)力(lì)、全球能(néng)源价(jià)格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策(cè)去年底到期影响，国(guó)六(liù)B的排放标准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销力度(dù)加大，带动了价格(gé)的下(xià)行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际(jì)地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国(guó)际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价(jià)格上升(shēng)。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份(fèn)扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，在价格(gé)中食品和能源由于受(shòu)到短期因素(sù)影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前相比还是偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是(shì)服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回(huí)升，带(dài)动服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外(wài)多重因素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因(yīn)素影响。我(wǒ)国部分大宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国(guó)际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢(huī)复乏(fá)力影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油(yóu)、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经(jīng)济恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进口持续(xù)增(zēng)加，而电(diàn)煤(méi)需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗(xǐ)选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月份(fèn)上(shàng)年(nián)价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下(xià)拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发(fā)布(bù)的一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回(huí)落，主要(yào)与供需恢(huī)复(fù)时间(jiān)差(chà)和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经(jīng)济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上(shàng)有(yǒu)以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏(sū)偏(piān)慢。实体经济(jì)生产(chǎn)、分配(pèi)、流(liú)通(tōng)、消(xiāo)费等环(huán)节本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕(hén)效应(yīng)”尚(shàng)未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年也存(cún)在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数(shù)降低(dī)，特别(bié)是政策(cè)效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市场机制(zhì)发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力(lì)也在(zài)增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近年(nián)均(jūn)值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势(shì)，且(qiě)通常(cháng)伴随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物价(jià)仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，不符合(hé)通缩(suō)的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨(tǎo)论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不必<徐海为是谁？/strong>

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期(qī)波动的(de)滞后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波动主(zhǔ)要(yào)由(yóu)需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求才刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始修复(fù)，对价(jià)格的(de)提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长期(qī)资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带(dài)动(dòng)经(jīng)济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬(tái)升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加(jiā)剧，政策(cè)托底无用？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在(zài)经(jīng)济回(huí)落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不(bù)同的是(shì)，当(dāng)前(qián)资金多徐海为是谁？滞留在银行体(tǐ)系、而不(bù)是非银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动(dòng)和表征(zhēng)不(bù)同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善，而(ér)房(fáng)地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而(ér)居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮(lún)信(xìn)用派生(shēng)带(dài)来的经济效应不同(tóng)过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企业行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房(fáng)地产相关(guān)融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制造业投资(zī)表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房(fáng)地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济(jì)波(bō)动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的(de)修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或被低(dī)估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经(jīng)营活(huó)动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的(de)消费修(xiū)复持续性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行(xíng)业(yè)招工需(xū)求(qiú)在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能(néng)级(jí)城(chéng)市需求。