2022年(nián)是国内实施“双碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚之年，作(zu纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ò)为新纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗能(néng)源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内(nèi)上(shàng)中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力(lì)分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与去库(kù)存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原(yuán)材料成本得(dé)到控(kòng)制，利(lì)于企业经营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润(rùn)增速可(kě)观。产量方面来看，根据国(guó)家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造(zào)端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业实现归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛(máo)利(lì)率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现(xiàn)的(de)结果参(cān)差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多数板块毛利(lì)率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中毛(máo)利(lì)率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源(yuán)于(yú)供(gōng)不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片(piàn)价格依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片(piàn)价(jià)格持续(xù)高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利(lì)率提(tí)升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企业容(róng)易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元，而通威股份(fèn)、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片(piàn)企业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业(yè)整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中(zhōng)下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中(zhōng)下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本持平，而光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑(huá)明显，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光(guāng)电毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年(nián)逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器在(zài)全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋(qū)势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅(guī)片(piàn)的(de)阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅片价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度(dù)超(chāo)过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金(jīn)属工业协会(huì)硅业(yè)分(fēn)会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上游公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和(hé)TCL中(zhōng)环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数(shù)据(jù)发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，在清理库存的(de)阶段下，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等(děng)对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

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