财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(w农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的àng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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