随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也(yě)是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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