在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间的底芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗kě)能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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